導(dǎo)語(yǔ)：《商業(yè)周刊》網(wǎng)站今天發(fā)表分析文章稱，結(jié)束同微軟的所有談判，并同谷歌簽署搜索廣告協(xié)議之后，雅虎未來又將何去何從呢？

　　經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)4個(gè)多月的糾纏，今年最具爆炸性的互聯(lián)網(wǎng)交易終于塵埃落定。最終的贏家只有一個(gè)，那就是谷歌。雅虎周四宣布終止與微軟之間的所有談判，并同谷歌簽署了一份非排他性搜索廣告合作協(xié)議。

　　在周四收盤之前，盡管已有傳聞稱雅虎將與谷歌簽署合作協(xié)議，但當(dāng)雅虎宣布結(jié)束與微軟所有談判之后，那些一直對(duì)微軟收購(gòu)抱有一線希望的投資者仍然倍感失望。受此影響，雅虎股價(jià)當(dāng)日大跌10%，報(bào)收于23.52美元。這一股價(jià)雖然高于微軟提交收購(gòu)要約之前的19.18美元，但遠(yuǎn)低于微軟最終的收購(gòu)報(bào)價(jià)——每股33美元。

　　伊坎難以獲勝

　　通過與谷歌合作，雅虎每年可以增加8億美元營(yíng)收。根據(jù)雙方簽署的非排他性協(xié)議，雅虎將在主站及美國(guó)和加拿大合作網(wǎng)站的搜索結(jié)果中投放谷歌廣告，雅虎有權(quán)決定谷歌廣告的投放位置和方式。通過這一交易，谷歌將進(jìn)一步鞏固在搜索廣告市場(chǎng)的壟斷地位。谷歌在網(wǎng)絡(luò)搜索市場(chǎng)占據(jù)了62%的份額，在搜索廣告市場(chǎng)所占份額更高。Forrester研究公司分析師沙爾·范博斯科克(Shar VanBoskirk)表示：“對(duì)于谷歌來說，這是一筆非常好的交易�！�

　　雅虎谷歌交易宣告了微軟收購(gòu)的結(jié)束，同時(shí)也使美國(guó)億萬(wàn)富翁、激進(jìn)投資者卡爾·伊坎陷入了尷尬的境地。今年5月中旬，伊坎發(fā)動(dòng)了旨在促成微軟收購(gòu)雅虎的代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)。他提名了十位雅虎董事候選人，希望用他們?nèi)〈F(xiàn)有雅虎董事會(huì)，以推動(dòng)雅虎接受微軟收購(gòu)報(bào)價(jià)。他此前以每股25美元左右的價(jià)格收購(gòu)了大量雅虎股票，如果無(wú)法出臺(tái)其它計(jì)劃，并被迫出售，他將會(huì)蒙受重大的損失。

　　律師事務(wù)所Blank Rome的合伙人巴里·格恩金(Barry Genkin)表示：“伊坎將馬引到水源前面，但是卻無(wú)法令馬喝水�！彼瑫r(shí)稱，按照現(xiàn)在的形勢(shì)，雅虎股東不太可能支持伊坎提名的董事候選人，除非他出臺(tái)一項(xiàng)可以刺激雅虎股價(jià)的新計(jì)劃。雅虎將于今年8月1日召開2008年股東大會(huì)，屆時(shí)代理權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的成敗將會(huì)見出分曉。格恩金并不排除雅虎達(dá)成其它交易的可能性，但更為看好雅虎與谷歌合作。不過，投資者并不這樣看。

　　雅虎有望獲益

　　雅虎谷歌交易公布之后，雅虎股價(jià)在盤后交易中一度上漲1%。但當(dāng)雅虎宣布這一交易不會(huì)帶來成本方面的實(shí)質(zhì)性削減后，該公司股價(jià)一路下跌。雅虎將繼續(xù)運(yùn)營(yíng)自己的搜索引擎和巴拿馬搜索廣告系統(tǒng)，因此與谷歌合作無(wú)助于該公司減少人力資源成本和技術(shù)支出。

　　根據(jù)協(xié)議，谷歌可以在雅虎搜索結(jié)果旁邊投放廣告。除了可以控制投放谷歌廣告的時(shí)間和位置，雅虎高管還在電話會(huì)議上表示，谷歌廣告只會(huì)出現(xiàn)在一部分雅虎搜索結(jié)果旁邊。雅虎預(yù)計(jì)，這一交易可以為其帶來每年8億美元的營(yíng)收。不過，雅虎和谷歌都沒有明確這種營(yíng)收增長(zhǎng)是否有保證。

　　雅虎還預(yù)計(jì)，在與谷歌合作的第一年，該公司將增加2.5億到4.5億美元的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。雅虎聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO官楊致遠(yuǎn)在6月12日召開的電話會(huì)議上稱：“我認(rèn)為，通過與谷歌合作，雅虎將進(jìn)入一個(gè)創(chuàng)造價(jià)值的快行道。”雅虎總裁蘇珊·德克爾(Sue Decker)表示，搜索營(yíng)收增長(zhǎng)之后，雅虎可以在其它機(jī)會(huì)上投入更多資金，例如顯示廣告市場(chǎng)。

　　無(wú)需監(jiān)管批準(zhǔn)

　　不過，分析師和投資者仍然對(duì)這一交易能否給雅虎帶來長(zhǎng)期利益心存疑慮。Forrester研究公司的范博斯科克表示：“我不知道雅虎的想法。顯而易見，雅虎希望通過這一交易滿足股東對(duì)于股價(jià)上漲的需求，但與谷歌合作也表明，雅虎承認(rèn)自己無(wú)力在利潤(rùn)豐厚的搜索廣告市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)�！杯h(huán)球股票研究公司分析師特里普·考德里(Trip Chowdhry)更不看好雅虎谷歌交易，他明確表示，雅虎還沒有證明自己每年可以增加8億美元營(yíng)收。

　　谷歌一直反對(duì)微軟收購(gòu)雅虎，聲稱二者的結(jié)合將削弱市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。但在6月12日之前，谷歌并不能確定自己能否同雅虎達(dá)成搜索廣告交易。今年4月，當(dāng)谷歌提出與谷歌的交易方案之后，美國(guó)立法部門立即表示，將對(duì)相關(guān)交易進(jìn)行審查，以確定是否威脅競(jìng)爭(zhēng)。一些業(yè)內(nèi)人士因此猜測(cè)，監(jiān)管部門可能會(huì)推遲或否決雅虎谷歌交易。

　　威斯康星州參議員、反壟斷委員會(huì)主席赫伯·科爾(Herb Kohl)多次表示，將對(duì)雅虎與谷歌之間的潛在交易進(jìn)行嚴(yán)格審查。但是，目前還無(wú)法確定美國(guó)反壟斷法是否適用于兩大網(wǎng)絡(luò)巨頭簽署的商業(yè)協(xié)議。谷歌首席執(zhí)行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)6月11日重申，“一家獨(dú)立的雅虎更有利于創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)�！�

　　谷歌和雅虎表示，合作計(jì)劃無(wú)需獲得監(jiān)管部門的批準(zhǔn)，而且它們已經(jīng)同監(jiān)管部門進(jìn)行了溝通，保證讓合作計(jì)劃處于后者可以接受的范圍之內(nèi)。施密特表示，消費(fèi)者將獲得相關(guān)度更高的廣告，廣告客戶將獲得更多潛在消費(fèi)者，發(fā)行商將獲得更高廣告營(yíng)收。但不論如何，微軟和其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手肯定會(huì)強(qiáng)烈要求監(jiān)管部門對(duì)這一交易進(jìn)行嚴(yán)格審查。谷歌和雅虎都已同意，將協(xié)議生效時(shí)間延長(zhǎng)三個(gè)半月，以等待監(jiān)管部門審查。

　　微軟無(wú)意收購(gòu)

　　雅虎谷歌交易公布之后，一些消費(fèi)者保護(hù)主義者立即提起的抗議。數(shù)字民主中心的執(zhí)行董事杰夫·切斯勒(Jeff Chester)表示：“由于一系列的合并和收購(gòu)交易，網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)大幅削弱。政府必須采取果斷措施，阻止兩大搜索廣告服務(wù)提供商谷歌和雅虎將資產(chǎn)和服務(wù)整合在一起�！�

　　廣告客戶對(duì)于這一交易也十分敏感。數(shù)字營(yíng)銷代理商360i的CEO布萊恩·維也納(Bryan Wiener)表示，對(duì)于一些希望市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈的廣告客戶而言，雅虎谷歌交易令人不安。他認(rèn)為，受這一交易的影響，廣告客戶將紛紛放棄雅虎搜索廣告，而轉(zhuǎn)投谷歌旗下。從長(zhǎng)期來看，這一交易對(duì)于雅虎十分不利。

　　雖然與谷歌合作可能會(huì)限制未來的發(fā)展?jié)摿�，但在微軟的收�?gòu)?fù){面前，雅虎實(shí)在沒有太多選擇。微軟全面收購(gòu)雅虎的希望于6月8日徹底破滅，當(dāng)日雅虎董事會(huì)主席羅伊·博斯托克(Roy Bostock)和其他董事同微軟高管舉行了會(huì)談。微軟明確表示，已經(jīng)不再對(duì)收購(gòu)雅虎感興趣，即使雅虎接受每股33美元的報(bào)價(jià)。

　　今年1月31日，微軟向雅虎董事會(huì)提交收購(gòu)報(bào)價(jià)，希望以每股31美元的現(xiàn)金加股票收購(gòu)雅虎全部股份。雅虎隨后拒絕了這一請(qǐng)求，認(rèn)為微軟嚴(yán)重低估了該公司的價(jià)值。經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的接觸，盡管微軟將收購(gòu)報(bào)價(jià)提高至每股33美元，但仍然未能同雅虎達(dá)成一致。最終，微軟于今年5月初宣布放棄收購(gòu)。

　　此后不久，微軟向雅虎提交了一份替代交易方案，但同完全收購(gòu)后者無(wú)關(guān)。微軟在聲明中稱，該公司仍然希望與雅虎達(dá)成替代交易，例如收購(gòu)雅虎的搜索業(yè)務(wù)。但據(jù)消息人士透露，雅虎董事會(huì)拒絕了微軟的有限交易請(qǐng)求，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為搜索業(yè)務(wù)對(duì)于雅虎不可或缺。另一方面，微軟對(duì)于更有限的交易并不感興趣。

　　另一位消息人士表示，微軟不再希望整體收購(gòu)雅虎，至少不會(huì)以每股33美元的價(jià)格收購(gòu)。事實(shí)上，到今年4月底，微軟對(duì)于收購(gòu)雅虎的興趣已經(jīng)大大減弱，因?yàn)檫@一交易可能會(huì)遭遇雙重審查，一次是現(xiàn)任政府審查，另一次是將于明年上臺(tái)的新政府審查。美國(guó)民主黨很可能會(huì)在總統(tǒng)大選中獲勝，而民主黨政府通常不愿意接受大規(guī)模收購(gòu)。

　　高管紛紛出走

　　施密特表示，谷歌與雅虎達(dá)成交易之前，雙方進(jìn)行了長(zhǎng)達(dá)數(shù)月的談判，他與楊致遠(yuǎn)也進(jìn)行了多次交流。經(jīng)過一整夜的談判之后，兩家公司終于簽署了最終協(xié)議。他同時(shí)稱，谷歌愿意在今后與雅虎開展更多合作。如果投資者認(rèn)為與谷歌合作可以改善雅虎的發(fā)展前景，并推動(dòng)股價(jià)上漲，他們也許會(huì)支持兩家公司開展進(jìn)一步合作。當(dāng)然，除了出售雅虎股票之外，他們現(xiàn)在還無(wú)法做任何事情。

　　并非所有人都持觀望態(tài)度，至少已經(jīng)有兩位高管計(jì)劃離開雅虎。有消息稱，雅虎主管網(wǎng)絡(luò)部門的執(zhí)行副總裁杰夫·韋納(Jeff Weiner)、以及首席數(shù)據(jù)官兼主管研究與戰(zhàn)略數(shù)據(jù)解決方案業(yè)務(wù)的執(zhí)行副總裁烏薩瑪·法亞德(Usama Fayyad)都準(zhǔn)備離開公司另謀高就。著名的雅虎軟件開發(fā)工程師杰里米·扎沃迪(Jeremy Zawodny)也于6月12日表示，將離開雅虎加盟另一家公司。從去年開始，雅虎的各類人才就一直在不斷流失。

　　如果雅虎的前景未得到改善，股價(jià)持續(xù)下跌，楊致遠(yuǎn)和雅虎董事會(huì)將發(fā)現(xiàn)自己再度陷入困境。他們必須采取更多行動(dòng)，但卻不知道怎樣做。那么，雅虎未來將何去何從呢？